Các chính phủ nước ngoài bán mạnh trái phiếu kho bạc Mỹ và hệ lụy thanh khoản

Các chính phủ nước ngoài bán mạnh trái phiếu kho bạc Mỹ trong tháng 3, tạo nên một đợt sóng rung lắc trên thị trường nợ toàn cầu. Đáng chú ý, dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ cho thấy sự rút lui quy mô lớn từ các ngân hàng trung ương, trong bối cảnh xung đột địa chính trị tại Trung Đông đẩy giá năng lượng tăng vọt và gây áp lực mất giá nghiêm trọng lên các đồng nội tệ, đặc biệt là tại thị trường châu Á.

Bản chất đằng sau việc các chính phủ nước ngoài bán mạnh trái phiếu kho bạc Mỹ

Thực tế cho thấy một nghịch lý là trong khi nợ Mỹ vốn được xem là “hầm trú ẩn” an toàn, các ngân hàng trung ương lại đang buộc phải thoái vốn để bảo vệ tỷ giá. Việc các chính phủ nước ngoài bán mạnh trái phiếu kho bạc Mỹ diễn ra khi áp lực từ cú sốc năng lượng khiến nguồn dự trữ USD trở nên quý giá hơn bao giờ hết. Khi đồng nội tệ đối mặt với nguy cơ lao dốc, các nhà hoạch định chính sách buộc phải bán đi các tài sản thanh khoản cao như trái phiếu kho bạc để can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối.

Tại Nhật Bản, quốc gia chủ nợ lớn nhất của Washington, việc thoái vốn đã diễn ra mạnh mẽ khi đồng yên chịu áp lực từ thâm hụt tài khoản vãng lai. Những bước đi tương tự cũng được ghi nhận tại Trung Quốc, nơi lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9/2008. Dẫu vậy, giới phân tích cho rằng con số 652,3 tỷ USD có thể chưa phản ánh đầy đủ bức tranh thực tế, khi các trung tâm lưu ký như Bỉ và Luxembourg thường đóng vai trò là “mạch dẫn” cho các quỹ liên kết nhà nước của Bắc Kinh, giúp duy trì sự ổn định ngầm cho danh mục đầu tư.

Áp lực thanh khoản và sự thay đổi trong chiến lược nắm giữ nợ

Việc các chính phủ nước ngoài bán mạnh trái phiếu kho bạc Mỹ không chỉ đơn thuần là hành động can thiệp tỷ giá mà còn phản ánh tâm thế phòng thủ trước rủi ro lạm phát. Khi xung đột kéo dài làm dấy lên lo ngại về sự trỗi dậy của lạm phát, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 2/2025, vượt mốc 4,6%. Sự sụt giảm giá trị danh mục lên tới 142,1 tỷ USD chỉ trong tháng 3 đã khiến các nhà quản lý dự trữ quốc gia phải điều chỉnh lại chiến lược, chuyển dịch sang các tài sản tương tự tiền mặt nhằm đảm bảo tính thanh khoản tối đa.

Trong khi xu hướng chung là bán tháo, thị trường vẫn ghi nhận những dòng vốn ngược chiều từ các quốc gia như Anh, khi Chính phủ nước này tăng thêm lượng nắm giữ. Sự phân hóa này cho thấy không phải mọi ngân hàng trung ương đều chịu áp lực thanh khoản giống nhau. Đối với các doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt là những đơn vị đang tìm cách khơi thông nguồn vốn tỷ đô cho khối doanh nghiệp nhà nước niêm yết trên thị trường chứng khoán, những biến động vĩ mô này là lời nhắc nhở về tầm quan trọng của việc quản trị rủi ro dòng vốn trong một thế giới đang có nhiều sự chuyển dịch về các kênh đầu tư thay thế.

Tác động lan tỏa đến sự ổn định của thị trường tài chính

Nhìn sâu vào bản chất, các nhà hoạch định chính sách tại Mỹ đang bày tỏ sự quan ngại khi chứng kiến các đồng minh, đặc biệt là Nhật Bản, phải liên tục bán trái phiếu để bảo vệ đồng nội tệ. Thay vì chọn phương án bán tháo, Washington ưu tiên các thỏa thuận song phương về khoáng sản và công nghệ như những giải pháp thay thế. Sự hợp tác quốc tế, như các mô hình hợp tác đầu tư Việt Nhật giữa SSIAM, CCIX và Daiwa, cho thấy cách tiếp cận đa phương đang trở thành xu hướng để giảm bớt áp lực trực tiếp lên dự trữ ngoại hối trong thời điểm thị trường toàn cầu đầy rẫy bất định.

Khi nhìn vào bức tranh rộng lớn hơn, không thể không nhắc đến tâm lý thận trọng bao trùm lên các nhóm tài sản, ngay cả với cổ phiếu cao su kỳ vọng trở thành điểm sáng trên thị trường, nơi dòng tiền đang tìm kiếm những bến đỗ an toàn hơn. Dữ liệu công bố trong những tháng tới sẽ là thước đo chính xác nhất cho thấy các ngân hàng trung ương sẵn sàng đi xa đến đâu trong việc tái cơ cấu danh mục, một động thái mang tính chiến thuật nhằm bảo toàn giá trị trước những cú sốc địa chính trị chưa có hồi kết.

Bài viết đã được biên tập lại từ nguồn: vneconomy.vn