Doanh thu tài chính IDICO tăng đột biến, lợi nhuận vẫn ngược dòng giảm sâu

Doanh thu tài chính IDICO ghi nhận bước nhảy vọt đầy bất ngờ trong quý I/2026, thế nhưng con số tăng trưởng tới 102% này vẫn không đủ sức khỏa lấp những “vết gợn” trong bức tranh lợi nhuận tổng thể của “trùm khu công nghiệp” này. Trong một giai đoạn mà thị trường đang chứng kiến sự phân hóa dòng tiền đầy khốc liệt, kết quả kinh doanh của IDICO cho thấy sự chông chênh của một “ông lớn” khi đối mặt với những biến động từ chính mảng lõi, gợi nhắc đến những khó khăn mà nhiều doanh nghiệp đang gặp phải khi VN-Index tiếp tục gặp khó vì trụ và sự dịch chuyển dòng tiền hiện nay.

Bản chất nghịch lý trong dòng tiền kinh doanh quý I/2026

Nhìn sâu vào báo cáo tài chính vừa công bố, doanh thu thuần của IDICO đạt hơn 1.485,5 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm không chỉ dừng lại ở doanh thu thuần mà còn kéo theo biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp đáng kể, khiến lợi nhuận gộp lùi về 388,7 tỷ đồng, tương ứng giảm 29,5%. Hệ quả tất yếu là lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 337,9 tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, đây chính là mức lợi nhuận quý thấp nhất của IDICO trong 10 quý gần nhất.

Thực tế cho thấy một nghịch lý là trong khi mảng cốt lõi – cho thuê hạ tầng khu công nghiệp – ghi nhận biến động doanh thu khiến lợi nhuận suy giảm, thì doanh thu tài chính lại tăng đột biến 102% lên 131,5 tỷ đồng. Tuy nhiên, đà tăng này nhanh chóng bị triệt tiêu bởi chi phí tài chính cũng leo thang 51,1%, lên mức 58,9 tỷ đồng. Trong bối cảnh thị trường duy trì phân hóa khi VN-Index điều chỉnh dưới áp lực thanh khoản, việc phụ thuộc vào sự biến động của các hợp đồng cho thuê đất đủ điều kiện ghi nhận một lần đã khiến cấu trúc lợi nhuận của doanh nghiệp trở nên thiếu ổn định.

Áp lực tồn kho và gánh nặng nợ xấu trong cơ cấu tài sản

Sự chững lại của doanh nghiệp không chỉ đến từ kết quả kinh doanh quý mà còn phản ánh qua những con số tại bảng cân đối kế toán. Tổng tài sản của IDICO đạt hơn 23.500 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,5% so với đầu năm, nhưng đáng lo ngại là hàng tồn kho đang có xu hướng gia tăng, đạt mức 1.340 tỷ đồng. Phần lớn giá trị này tập trung vào các dự án bất động sản và khu công nghiệp đang triển khai, trong đó dự án khu nhà ở công nhân Hựu Thạnh chiếm tỷ trọng lớn nhất với 847 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, chi phí xây dựng cơ bản dở dang cũng ở mức khá cao với gần 6.900 tỷ đồng, cho thấy vốn của doanh nghiệp đang bị “chôn” khá nhiều tại các dự án dài hạn. Đặc biệt, danh sách nợ xấu ghi nhận tới 168,46 tỷ đồng tại thời điểm cuối quý I/2026, buộc doanh nghiệp phải trích lập dự phòng 106,1 tỷ đồng. Dù tổng nợ phải trả đã giảm nhẹ 2% về còn gần 14.700 tỷ đồng, nhưng áp lực từ nợ vay tài chính với hơn 5.740 tỷ đồng (bao gồm cả nợ ngắn và dài hạn) vẫn là một biến số đòi hỏi sự quản trị dòng tiền khắt khe. Những rủi ro tiềm ẩn này là bài học lớn cho các nhà đầu tư khi tìm kiếm danh mục 7 cổ phiếu tiềm năng tăng giá vượt 50% trong tháng 5, nơi yếu tố sức khỏe tài chính doanh nghiệp phải được đặt lên hàng đầu.

Khi những vi phạm hành chính làm mờ nhạt uy tín điều hành

Bên cạnh những khó khăn từ hoạt động vận hành, IDICO còn đối mặt với những rắc rối về pháp lý và thuế. Cục thuế TP.HCM đã ra quyết định xử phạt vi phạm hành chính đối với doanh nghiệp vì hành vi kê khai sai thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế giá trị gia tăng trong giai đoạn từ 2020 đến 2022. Tổng số tiền truy thu, tiền phạt và tiền chậm nộp lên tới hơn 304,4 triệu đồng. Dù số tiền này không quá lớn so với quy mô tài sản của một “trùm khu công nghiệp”, nhưng đây là một vết gợn về mặt quản trị, đặt ra dấu hỏi về tính minh bạch trong việc thực thi các quy định pháp luật.

Những biến động này khiến cho cổ phiếu IDC đã có những nhịp rung lắc dữ dội trên sàn chứng khoán, đặc biệt là giai đoạn lao dốc do các biến số về thuế quan quốc tế hồi tháng 4 trước đó. Hiện nay, dù đã vượt qua vùng giá sau biến cố, cổ phiếu vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh quanh vùng 45.000 – 46.000 đồng/cp. Với quỹ đất sạch từ 700-800 ha tại các thủ phủ công nghiệp như Long An, Bà Rịa – Vũng Tàu và Thái Bình, IDICO vẫn giữ được vị thế của một nhà phát triển hạ tầng hàng đầu, nhưng để lấy lại đà tăng trưởng bền vững, doanh nghiệp cần sớm giải quyết được các vướng mắc về pháp lý đền bù giải phóng mặt bằng và tối ưu hóa tiến độ ký kết các biên bản ghi nhớ thuê đất trong bối cảnh dòng vốn FDI đang chịu sự cạnh tranh gay gắt từ biến động kinh tế thế giới.

Bài viết đã được biên tập lại từ nguồn: vnbusiness.vn