VNX “Cổ Tức Khủng” 130%: Lời Giải Cho Thanh Khoản Trắng Hay Phép Thử Cho Thị Trường Chung?

CTCP Quảng cáo và Hội chợ Thương mại Vinexad (mã VNX – UPCoM) đang tạo sóng trên thị trường khi công bố mức cổ tức tiền mặt lên tới 130% cho năm 2025, tương đương 13.000 đồng/cổ phiếu. Đợt chi trả dự kiến vào ngày 14/4 tới đây sẽ ngốn gần 42 tỷ đồng từ doanh nghiệp. Điều đáng nói, mức chi trả này cao gấp hơn 2 lần kế hoạch ban đầu (60%), phản ánh kết quả kinh doanh vượt bậc của Vinexad trong năm 2025. Tuy nhiên, một nghịch lý lớn đặt ra: dù cổ tức hấp dẫn đến khó tin, cổ phiếu VNX lại gần như “trắng” thanh khoản trên sàn UPCoM, đặt ra câu hỏi về định giá và sức hút của những viên ngọc ẩn giữa thị trường chung.

Cổ tức “khủng” từ hiệu quả kinh doanh vượt trội

Cụ thể, kết quả kinh doanh năm 2025 của Vinexad đã vượt xa kỳ vọng. Doanh thu đạt 294 tỷ đồng, tăng 17% so với kế hoạch đề ra. Lợi nhuận sau thuế còn ấn tượng hơn khi chạm mốc gần 57 tỷ đồng, vượt tới 51% mục tiêu ban đầu. Những con số này là minh chứng rõ ràng cho hiệu suất hoạt động xuất sắc của công ty trong bối cảnh thị trường có nhiều biến động.

Vinexad không phải là cái tên xa lạ với chính sách cổ tức hào phóng. Công ty đã duy trì truyền thống chi trả cổ tức tiền mặt ở mức cao trong nhiều năm. Năm 2022, cổ đông nhận 6.000 đồng/cổ phiếu (60%). Con số này tăng vọt lên 150% vào năm 2023 và duy trì ở mức 120% vào năm 2024. Với mức 130% cho năm 2025, Vinexad tiếp tục khẳng định cam kết chia sẻ lợi nhuận mạnh mẽ với cổ đông.

Nghịch lý “cổ tức cao, thanh khoản thấp”: Bài toán cho nhà đầu tư

Điểm đáng chú ý nhất trong câu chuyện của VNX chính là nghịch lý giữa chính sách cổ tức hấp dẫn và thực trạng thanh khoản bết bát của cổ phiếu này. Mặc dù thị giá cổ phiếu trên UPCoM vào ngày 6/4 là 13.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức cổ tức sắp chi trả cho năm 2025, nhưng hầu như không có giao dịch nào được ghi nhận. Với hơn 3,2 triệu cổ phiếu đang lưu hành và tỷ suất cổ tức/thị giá lên tới 100% (13.000đ cổ tức / 13.000đ thị giá), VNX lẽ ra phải là một “ngôi sao sáng” đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận thụ động.

Tình trạng “trắng thanh khoản” này có thể xuất phát từ nhiều nguyên nhân: cơ cấu cổ đông cô đặc, lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float) thấp, hoặc do bản chất của sàn UPCoM nơi nhiều doanh nghiệp có quy mô nhỏ và ít được chú ý hơn so với các sàn niêm yết chính thức như HoSE hay HNX. Điều này đặt ra một bài toán khó cho các nhà đầu tư: làm thế nào để tiếp cận và hưởng lợi từ một doanh nghiệp có nền tảng tốt và chính sách cổ tức vượt trội nhưng lại thiếu tính thanh khoản trầm trọng?

Vị thế doanh nghiệp và tầm nhìn tương lai

Vinexad, tiền thân là doanh nghiệp trực thuộc Bộ Công Thương, được thành lập từ năm 1975, đã đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của ngành quảng cáo – triển lãm tại Việt Nam. Công ty hoạt động trong các lĩnh vực quảng cáo, truyền thông, tổ chức triển lãm – hội chợ và xúc tiến thương mại quốc tế, đóng vai trò kết nối doanh nghiệp trong và ngoài nước. Sau khi Bộ Công Thương thoái vốn, cơ cấu cổ đông của công ty đã có sự thay đổi. Hiện tại, ông Nguyễn Khắc Luận – Chủ tịch HĐQT, là cổ đông lớn nhất với 13,27% vốn điều lệ.

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026 diễn ra vào cuối tháng 3 vừa qua, Vinexad đã thông qua kế hoạch kinh doanh cho năm 2026 với mục tiêu doanh thu 280 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 48 tỷ đồng. Những con số này lần lượt giảm 4% và 16% so với thực hiện năm 2025, cho thấy ban lãnh đạo đang thận trọng hơn trong bối cảnh kinh tế vĩ mô có thể đối mặt nhiều thách thức. Tỷ lệ cổ tức dự kiến cho năm 2026 cũng giảm về mức 80%.

Sự sụt giảm trong kế hoạch 2026 có thể là một yếu tố khiến giới đầu tư cân nhắc, dù hiện tại công ty vẫn đang “chi đậm” cho cổ đông. Đây là một điển hình cho thấy, ngay cả khi một doanh nghiệp có lịch sử trả cổ tức ấn tượng, triển vọng tương lai và tính thanh khoản vẫn là những yếu tố then chốt định hình giá trị và sức hút trên thị trường chứng khoán.

Biên tập: Phố Wall (Theo nguồn gốc)