NKG “Đại Phẫu” Nguồn Vốn và Tham Vọng Tăng Trưởng 2026: Sóng Lớn Cho Thị Trường Chung Ngành Thép?

CTCP Thép Nam Kim (mã: NKG) đang chuẩn bị cho một cuộc “đại phẫu” toàn diện về cơ cấu vốn và chiến lược tăng trưởng, với những kế hoạch đầy tham vọng được trình lên Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 sắp diễn ra vào ngày 24/4 tới. Trong bối cảnh ngành thép được kỳ vọng phục hồi nhưng vẫn đối mặt với rủi ro thương mại toàn cầu, động thái của NKG không chỉ vẽ nên bức tranh tương lai của riêng doanh nghiệp mà còn gửi gắm nhiều tín hiệu quan trọng đến Thị trường chung.

Tham vọng 2026 “đối lập” với thực tế 2025: Kỳ vọng hay thách thức?

Bước sang năm 2026, HĐQT NKG đặt cược vào sự phục hồi rõ nét của ngành thép, với sức cầu nội địa được dự báo tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, họ cũng thẳng thắn nhìn nhận những áp lực lớn từ các biện pháp bảo hộ thương mại và rủi ro địa chính trị toàn cầu vẫn đang hiện hữu. Dù vậy, mục tiêu kinh doanh cho năm 2026 vẫn vô cùng táo bạo: doanh thu hợp nhất trên 22.000 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 48% so với thực hiện 2025, và lợi nhuận trước thuế đạt 400 tỷ đồng, cao hơn 67%. Tổng sản lượng thép dự kiến đạt 1,1 triệu tấn, tăng 41% so với cùng kỳ.

Điều đáng nói là những mục tiêu đầy lạc quan này lại tương phản rõ rệt với kết quả năm 2025. Thép Nam Kim chỉ ghi nhận doanh thu 14.899 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 240 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 65% và 55% kế hoạch đề ra. Việc một doanh nghiệp đặt mục tiêu tăng trưởng gần 50-70% sau một năm hụt hơi đáng kể cho thấy sự tự tin rất lớn vào chu kỳ phục hồi của ngành, đồng thời cũng đặt ra câu hỏi về khả năng hiện thực hóa trong bối cảnh thị trường còn nhiều bất định.

Loạt phương án tăng vốn nghìn tỷ: Đòn bẩy cho tăng trưởng hay gánh nặng pha loãng?

Để hiện thực hóa các mục tiêu trên, NKG đã chuẩn bị một kế hoạch tăng vốn quy mô lớn:

• Chia cổ tức bằng cổ phiếu 10% (từ lợi nhuận giữ lại): Dự kiến phát hành 44,7 triệu cổ phiếu (tương đương 447 tỷ đồng theo mệnh giá) từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối năm 2025. Đây là phương án thưởng cổ đông, giúp giữ lại dòng tiền cho hoạt động kinh doanh nhưng đồng thời cũng làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành.
• Chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu (Rights Issue): Đây là tâm điểm của kế hoạch tăng vốn, với đề xuất chào bán gần 125 triệu cổ phiếu với giá 12.000 đồng/cổ phiếu, theo tỷ lệ 4:1 (phát hành 25%). Đợt phát hành này dự kiến thu về gần 1.500 tỷ đồng. Mức giá chào bán 12.000 đồng/cổ phiếu thấp hơn mức giá đóng cửa ngày 6/4 là 13.450 đồng/cổ phiếu khoảng 10,7%, tiềm ẩn rủi ro pha loãng giá cho cổ đông nếu họ không thực hiện quyền mua.
• Phát hành ESOP cho người lao động: NKG cũng trình phương án phát hành 6 triệu cổ phiếu ESOP với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến thu về 60 tỷ đồng. Mức giá này thấp hơn khoảng 26% so với thị giá hiện tại, kèm theo điều khoản hạn chế chuyển nhượng 50% trong 1 năm và 50% còn lại trong 2 năm.

Tổng cộng, các đợt phát hành (cổ tức, quyền mua, ESOP) có thể bổ sung hàng nghìn tỷ đồng vào vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu của NKG. Toàn bộ số tiền huy động từ chào bán cổ đông hiện hữu (gần 1.500 tỷ đồng) sẽ được đổ vào dự án trọng điểm: Nhà máy Tôn Nam Kim Phú Mỹ. Dự án này, tọa lạc tại Khu công nghiệp chuyên sâu Phú Mỹ 3, Phường Phước Hòa, Thị xã Phú Mỹ, Tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu, có tổng mức đầu tư 4.500 tỷ đồng, trong đó vốn góp của nhà đầu tư (NKG) là 30% (1.350 tỷ đồng) và 70% còn lại (3.150 tỷ đồng) là nợ vay. Nhà máy sẽ có dây chuyền mạ kẽm công suất 350.000 tấn/năm và hai dây chuyền mạ hợp kim nhôm kẽm tổng cộng 450.000 tấn/năm, mở rộng đáng kể năng lực sản xuất của NKG.

Tác động đến Thị trường chung

Kế hoạch tăng vốn khổng lồ và mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng của NKG mang nhiều ý nghĩa đối với thị trường:

• Tín hiệu ngành thép: Nếu NKG thành công trong việc huy động vốn và đạt được các mục tiêu, đây có thể là dấu hiệu cho thấy một chu kỳ phục hồi mạnh mẽ hơn của ngành thép trong 2026-2027. Tuy nhiên, việc tăng công suất lớn cũng đặt ra câu hỏi về cung cầu trong tương lai và khả năng hấp thụ của thị trường.
• Áp lực pha loãng và cung cổ phiếu: Với việc phát hành gần 175 triệu cổ phiếu mới (bao gồm cả cổ tức, quyền mua và ESOP), tổng số lượng cổ phiếu NKG lưu hành sẽ tăng đáng kể. Điều này tạo áp lực pha loãng lên giá cổ phiếu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong ngắn hạn, đòi hỏi NKG phải tạo ra mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội để bù đắp. Cung cổ phiếu tăng cũng có thể ảnh hưởng đến tâm lý giao dịch chung trên thị trường.
• Rủi ro và cơ hội: Kế hoạch mở rộng mạnh mẽ đi kèm với rủi ro về nợ vay (70% tổng mức đầu tư nhà máy Phú Mỹ), hiệu quả đầu tư và biến động giá nguyên vật liệu. Tuy nhiên, nếu dự án Phú Mỹ đi vào hoạt động đúng kế hoạch và nhu cầu thị trường hồi phục như kỳ vọng, NKG có thể củng cố vị thế dẫn đầu trong ngành.

Nhìn chung, quyết định của Thép Nam Kim cho năm 2026 là một nước cờ táo bạo, thể hiện niềm tin lớn vào tương lai của ngành thép. Tuy nhiên, việc thực hiện những mục tiêu tăng trưởng “thần tốc” và hấp thụ lượng vốn lớn sẽ là bài kiểm tra cam go cho ban lãnh đạo trong bối cảnh nền kinh tế và các rủi ro địa chính trị toàn cầu vẫn đang tiềm ẩn.

Biên tập: Phố Wall (Theo nguồn gốc)