Thị Trường Chung Việt Nam Đối Mặt “Kịch Bản Tiêu Cực”: Giá Dầu Vượt 100 USD, FED Bất Động và Lãi Suất Nhảy Vọt Đe Dọa Định Giá

Giá dầu thế giới đã chính thức phá vỡ ngưỡng 100 USD/thùng, một cột mốc không chỉ phản ánh căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông mà còn gửi tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ đến hệ thống tài chính toàn cầu. Đối với Việt Nam, diễn biến này đang dệt nên một “kịch bản tiêu cực” được cảnh báo bởi các chuyên gia, với áp lực lạm phát và lãi suất gia tăng, đe dọa trực tiếp đến triển vọng thị trường chung.

Ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT – một công ty tư vấn đầu tư uy tín tại Việt Nam – đã phân tích sắc bén rằng kịch bản tiêu cực đang dần hiển hiện khi giá dầu Brent duy trì trên 80 USD/thùng, báo hiệu nguy cơ gián đoạn nguồn cung kéo dài. Điều này châm ngòi cho áp lực lạm phát toàn cầu, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) buộc phải trì hoãn kế hoạch cắt giảm lãi suất, thậm chí có thể phát tín hiệu thắt chặt. Hậu quả trực tiếp là đồng USD mạnh lên, với chỉ số DXY (Dollar Index) vượt mốc 100, tạo gánh nặng lớn lên các thị trường mới nổi.

Tại Việt Nam, áp lực tỷ giá USD/VND gia tăng rõ rệt, đẩy mặt bằng lãi suất huy động có thể lên tới 7-8%. Lạm phát trong nước đứng trước nguy cơ bùng phát trở lại, đồng thời kìm hãm tăng trưởng GDP, dự báo có thể suy giảm xuống dưới 8% nếu điều kiện tài chính tiếp tục thắt chặt.

Trong bối cảnh này, các lớp tài sản rủi ro như cổ phiếu và bất động sản được dự báo chịu tác động tiêu cực, đặc biệt khi chi phí vốn tăng cao và triển vọng tăng trưởng kinh tế kém lạc quan. Ngược lại, vàng và các kênh trú ẩn truyền thống trở thành điểm sáng, cùng với trái phiếu và tiền gửi khi lãi suất hấp dẫn hơn và rủi ro thấp hơn.

Sự thay đổi này cũng làm lung lay các yếu tố nền tảng của thị trường, vốn từng kỳ vọng thanh khoản ổn định và lãi suất nới lỏng từ đầu quý II/2026. Thực tế lại cho thấy áp lực lạm phát và tỷ giá quay trở lại, buộc Ngân hàng Nhà nước phải hút bớt thanh khoản, đẩy lãi suất liên ngân hàng có thời điểm lên quanh 11%. Điều này cho thấy hệ thống không còn dồi dào như dự kiến, và quá trình hạ nhiệt thị trường có thể kéo dài hơn.

Triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp cũng kém tích cực hơn. Mặc dù kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm 2026 vẫn ở mức 14%, nhưng con số này đang đối mặt với áp lực điều chỉnh đáng kể khi môi trường vĩ mô xấu đi.

Về định giá, sau nhịp điều chỉnh, thị trường chung hiện giao dịch quanh vùng 1.680 điểm, giảm khoảng 6% so với đầu năm. Mặt bằng P/E dự phóng năm 2026 khoảng 13-14 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm, và hệ số P/B quanh 1,97 lần, tiệm cận vùng trung bình dài hạn. Dù dữ liệu này cho thấy thị trường “không còn quá rẻ nhưng vẫn đủ hấp dẫn” cho tầm nhìn dài hạn, nhưng sự gia tăng của lãi suất đang thu hẹp dư địa duy trì các mức định giá này. Các ngành như ngân hàng, bất động sản khu công nghiệp, bán lẻ, xây dựng được đánh giá có định giá hợp lý, trong khi nhóm dầu khí đã phần nào phản ánh kỳ vọng tăng trưởng vào giá.

Nhìn chung, dù định giá thị trường vẫn có những điểm hấp dẫn, nhưng sự kết hợp giữa lãi suất tăng trở lại, áp lực lạm phát và rủi ro vĩ mô đang tạo nên một triển vọng thận trọng. Sự phân hóa giữa các nhóm ngành sẽ rõ nét hơn, đòi hỏi dòng tiền chọn lọc thay vì lan tỏa. Trong bối cảnh này, việc duy trì niềm tin thị trường và đánh giá kỹ lưỡng các rủi ro pháp lý tiềm ẩn trở nên cực kỳ quan trọng.

Biên tập: Phố Wall (Theo nguồn gốc)