Mùa KQKD Q1/2026: Lợi nhuận phân hóa mạnh mẽ, định hình lại bức tranh thị trường chung?

Mùa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 đang trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn vận động giằng co và dòng tiền có sự phân hóa rõ rệt. Không chỉ là cơ sở định giá, triển vọng lợi nhuận còn đóng vai trò điểm tựa tâm lý quan trọng, hé lộ những động lực tăng trưởng thực sự và cả những thách thức tiềm ẩn.

Theo nhận định từ ông Nguyễn Trọng Đình Tâm, Giám đốc Khối Tư vấn đầu tư Khách hàng Cá nhân Chứng khoán Thiên Việt (TVS), bức tranh lợi nhuận quý đầu năm nay sẽ không đồng đều mà có sự phân hóa mạnh mẽ giữa các nhóm ngành.

**Động lực tăng trưởng tập trung ở một số nhóm ngành chủ lực:**

* **Bán lẻ:** Ước tính tăng trưởng lợi nhuận từ **25% – 30%** so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ việc tái cơ cấu hiệu quả các chuỗi truyền thống và tốc độ mở rộng tích cực của các chuỗi bán lẻ mới như Bách Hóa Xanh, Era Blue, Long Châu.
* **Bảo hiểm:** Lãi ròng được dự báo tăng **15% – 20%**. Mức tăng này chủ yếu nhờ mặt bằng lãi suất huy động tăng mạnh từ cuối năm 2025, hỗ trợ đáng kể thu nhập từ hoạt động đầu tư tiền gửi ngân hàng của các doanh nghiệp trong ngành.
* **Phân bón:** Ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế ấn tượng, lên tới **40% – 50%**. Yếu tố then chốt là giá urê tăng mạnh do ảnh hưởng từ xung đột tại Trung Đông và chính sách áp thuế GTGT 5% đối với phân bón từ tháng 7/2025, trực tiếp cải thiện biên lợi nhuận.
* **Thép:** Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận sau thuế khoảng **25% – 30%**. Hòa Phát là điểm sáng với đóng góp từ dự án Dung Quất 2. Bên cạnh đó, xu hướng đẩy mạnh giải ngân đầu tư công cũng tiếp tục tạo dư địa cho nhu cầu tiêu thụ thép trong nước.

**Bức tranh toàn cảnh từ MBS: Lợi nhuận thị trường tăng nhưng phân hóa sâu sắc**

Bổ sung vào cái nhìn tổng thể, Chứng khoán MB (MBS) dự phóng lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng khoảng **25%** so với cùng kỳ quý 1/2025. Tuy nhiên, MBS nhấn mạnh đây là mức tăng mang tính cục bộ, chưa có sự lan tỏa rộng rãi khi động lực tăng trưởng tập trung vào một số nhóm ngành hoặc doanh nghiệp có yếu tố đột biến.

Cụ thể, những điểm nhấn đáng chú ý bao gồm:

* **Bất động sản:** Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận **407%**, với đóng góp lớn từ Vinhomes (VHM).
* **Dầu khí:** Ghi nhận mức tăng mạnh khoảng **122%**.
* **Bán lẻ:** Tiếp tục đà tích cực với mức tăng khoảng **46%**.

Ở chiều ngược lại, một số nhóm ngành được dự báo kém khả quan hơn mặt bằng chung:

* **Bất động sản khu công nghiệp:** Ước giảm **23%** do không phải thời điểm bàn giao đất.
* **Xuất khẩu:** Giảm khoảng **21%**.
* **Hàng không:** Giảm **10%** do áp lực chi phí nhiên liệu gia tăng.

**Cảnh báo và yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chung**

Mặc dù có những điểm sáng, ông Nguyễn Trọng Đình Tâm cũng lưu ý rằng mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong quý 1/2026 chưa phản ánh đầy đủ tác động từ xung đột tại Trung Đông đối với nhiều doanh nghiệp. Hơn nữa, thị trường chứng khoán thường có tính chất “đi trước kỳ vọng”, do đó diễn biến giá cổ phiếu của không ít doanh nghiệp niêm yết có thể sẽ không hoàn toàn đồng pha với xu hướng tăng trưởng lợi nhuận trong quý 1/2026.

Nhìn chung, sự phân hóa lợi nhuận mạnh mẽ này sẽ tiếp tục định hình xu hướng giao dịch trên thị trường chung. Các nhà đầu tư cần có chiến lược chọn lọc kỹ lưỡng, tập trung vào những ngành nghề có động lực tăng trưởng rõ nét và bền vững, đồng thời cẩn trọng với các yếu tố vĩ mô và địa chính trị có thể gây ra biến động bất ngờ.

*Biên tập: Phố Wall (Theo nguồn gốc)*