Fed giữ nguyên lãi suất và sự rạn nứt trong chính sách tiền tệ

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa chính thức đưa ra quyết định giữ nguyên lãi suất trong phạm vi 3,5% – 3,75%, một động thái đã được thị trường dự báo từ trước. Tuy nhiên, đằng sau sự đồng thuận về con số là một thông điệp chính trị và kinh tế đầy bất ổn. Lần đầu tiên kể từ năm 1992, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) chứng kiến sự phản đối mạnh mẽ với 4 phiếu chống, cho thấy một sự chia rẽ sâu sắc về định hướng điều hành trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng trên mức 3%.

Những biến động này không chỉ là con số trên bảng điện tử, mà nó phản ánh những áp lực đan xen từ thị trường lao động, giá năng lượng leo thang và những toan tính về nhân sự cấp cao tại cơ quan quyền lực nhất Phố Wall. Việc hiểu rõ những thay đổi trong tuyên bố mới nhất của Fed là chìa khóa để giải mã bức tranh vĩ mô đầy phức tạp này, như chúng tôi đã từng phân tích sâu trong bài viết về những thay đổi trong tuyên bố mới nhất của FED.

Bản chất của sự rạn nứt: Khi niềm tin vào mục tiêu lạm phát bị thử thách

Việc có tới 4 thành viên FOMC phản đối, bao gồm cả các chủ tịch chi nhánh khu vực như Dallas, Minneapolis và Cleveland, không đơn thuần là sự khác biệt về quan điểm kỹ thuật. Đó là sự xung đột giữa một bên muốn duy trì thiên hướng nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng và một bên lo ngại rằng việc phát đi tín hiệu cắt giảm lãi suất quá sớm sẽ làm “phản tác dụng” trong công cuộc chống lạm phát. Câu từ trong thông báo của Fed về việc “xem xét mức độ và thời điểm điều chỉnh lãi suất” đang bị các phe phái nhìn nhận theo hai hướng đối nghịch. Với những người phản đối, cụm từ này hàm ý một cam kết ngầm về việc hạ lãi suất, điều mà họ cho là nguy hiểm khi giá tiêu dùng vẫn đang chịu tác động tiêu cực từ giá năng lượng toàn cầu và các chính sách thuế quan mới.

Tầm nhìn về quyền lực và sự độc lập của Fed trước áp lực chính trị

Sự kiện lần này còn trở nên đặc biệt hơn khi Jerome Powell, trong giai đoạn cuối của nhiệm kỳ chủ tịch, đối mặt với một thực tế rằng tầm ảnh hưởng của mình đang bị thách thức. Việc ông quyết định ở lại Hội đồng Thống đốc dù người kế nhiệm Kevin Warsh đã được đề cử cho thấy một chiến lược dài hạn nhằm giữ vững sự độc lập của cơ quan này. Câu chuyện này gợi nhớ đến thời kỳ của Marriner Eccles năm 1948, nơi những va chạm giữa Nhà Trắng và Fed về chính sách tiền tệ đã dẫn tới Hiệp định Kho bạc – Fed năm 1951. Trong bối cảnh hiện tại, khi áp lực nợ công của Mỹ chạm ngưỡng 39 nghìn tỷ USD, cuộc đối thoại giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa sẽ là điểm nóng mà các nhà đầu tư cần đặc biệt quan tâm, tương tự như các bước đi chiến lược mà chúng tôi đã đề cập trong bài chính sách lãi suất của FED và bước đi chiến lược của Jerome Powell.

Hệ lụy đến dòng vốn và triển vọng thị trường chứng khoán

Đối với thị trường tài chính, thông tin về lãi suất không bao giờ đứng đơn lẻ. Chúng ta đang chứng kiến sự kết hợp giữa kỳ vọng về một nền kinh tế hạ cánh mềm và rủi ro từ áp lực lạm phát kéo dài. Khi các quyết định lãi suất của Fed trở nên thiếu đồng thuận, sự bất định trên thị trường chứng khoán sẽ tăng cao. Các doanh nghiệp, từ những tập đoàn công nghệ lớn đến các tổ chức tài chính như SoFi, đang phải đối mặt với bài toán chi phí vốn trong một môi trường lãi suất cao hơn dự kiến. Những ảnh hưởng này không chỉ dừng lại ở các chỉ số trên Phố Wall, mà còn lan tỏa sang cả các doanh nghiệp có sự kết nối chặt chẽ với thị trường vốn quốc tế. Độc giả có thể tìm đọc chi tiết về các tác động thực tế tại bài quyết định lãi suất của FED và áp lực lên SoFi để thấy rõ hơn bức tranh này.

Kịch bản nào cho lãi suất trong nửa cuối năm 2026?

Nhìn về phía trước, khả năng Fed thực hiện các đợt cắt giảm mạnh mẽ trong năm nay là khá thấp. Với tình hình lạm phát stuck ở mức 3% và thị trường lao động vẫn duy trì sự ổn định tương đối, Fed nhiều khả năng sẽ giữ thái độ “chờ đợi và quan sát”. Những người lạc quan cho rằng mức lãi suất trung lập khoảng 3,1% là đích đến cuối cùng, nhưng để đạt được điều đó, các dữ liệu kinh tế phải thực sự ủng hộ sự hạ nhiệt về giá cả mà không gây ra đổ vỡ trong sản xuất. Sự xuất hiện của Kevin Warsh tại vị trí lãnh đạo Fed, với quan điểm mong muốn hiện đại hóa hiệp định giữa Kho bạc và Fed, có thể sẽ mang đến một làn gió mới trong cách điều phối giữa lượng cung trái phiếu và chính sách lãi suất.

Lời khuyên chiến lược cho nhà đầu tư trong giai đoạn biến động

Trong một môi trường mà Fed không còn giữ được sự đồng thuận tuyệt đối, nhà đầu tư cần phải thận trọng hơn bao giờ hết. Sự biến động của thị trường không còn là “sóng lăn tăn” mà có thể trở thành những cơn bão lớn nếu các số liệu lạm phát tháng tiếp theo đi chệch khỏi kỳ vọng. Lời khuyên của chúng tôi là hãy ưu tiên tính thanh khoản và các tài sản có khả năng phòng thủ trước lạm phát. Thay vì chạy theo các cổ phiếu tăng trưởng nóng dựa trên kỳ vọng lãi suất sẽ giảm mạnh, nhà đầu tư nên hướng danh mục của mình vào những doanh nghiệp có biên lợi nhuận vững chắc, ít phụ thuộc vào nợ vay và có mô hình kinh doanh có thể chuyển chi phí lạm phát sang người tiêu dùng. Hãy nhớ rằng, khi các nhà hoạch định chính sách còn chưa thống nhất, thì việc phòng thủ chủ động luôn là cách tốt nhất để bảo vệ lợi nhuận và nắm bắt cơ hội khi thị trường thiết lập một mặt bằng giá mới ổn định hơn.

Bài viết đã được biên tập lại từ nguồn: cnbc.com